Андрей Шаронов, руководитель управления инвестиционно-банковской деятельности «Тройки диалог»

В конце апреля состоялось финансовое закрытие уникальной для России сделки по строительству участка скоростной платной автодороги Москва-Санкт-Петербург (15-58 км). Конкурс выиграла «Северо-западная концессионная компания», принадлежащая французской корпорации VINCI и компании «Н-транс», а «Тройка диалог» и Societe Generale выступили финансовыми консультантами сделки.

Это флагманский проект во всех смыслах. В нем впервые в таком масштабе реализован механизм частно-государственного партнерства. Также для финансирования проекта будут выпущены первые инфраструктурные облигации сроком на 20 лет (объем — 10 млрд руб.). А государство впервые, не считая АИЖК, выдаст гарантии по выполнению этих обязательств. У всей сделки беспрецедентный объем — более 60 млрд руб., из них почти 30 млрд руб. предоставляют банки-кредиторы Внешэкономбанк и Сбербанк в виде синдицированного кредита. В дополнение 23 млрд руб. будет выделено в виде гранта из государственного инвестиционного фонда, и до 9,8 млрд руб. французская компания внесет в капитал. Такой проект стал возможен и осуществляется и при серьезной государственной поддержке — Владимир Путин и Николя Саркози были вовлечены в его подготовку и согласование.

О важности формата частно-государственного партнерства для реализации инфраструктурных проектов говорилось давно. И теперь, наконец, появился конкретный пример, история успеха, которая может положить начало многим подобным проектам. На участке 15-58 км автодороги Москва-Санкт-Петербург будет построена современная десятиполосная трасса, на которой можно будет развивать скорость до 150 км/час. Строительство должно стартовать уже в 2010 году.

Привлечь огромный объем финансирования было нелегкой задачей. Ведь проект низкомаржинальный, и срок возврата инвестиций очень длительный. Много времени ушло на получение государственных гарантий, этот механизм потребовал изменений в существующем законодательстве, множества согласований и прочей законотворческой деятельности.

А последние три недели перед финансовым закрытием сделки участники и кредиторы работали по 12-18 часов над устранением противоречий между банками и концессионерами, которые касались в основном оценки трафика дороги. Банки считали, что строительство дороги и возврат средств займут больше времени, а концессионер настаивал на более оптимистичном варианте трафика, за счет чего получалось, что возврат будет быстрее.

Мы открыли новый жанр, и теперь, надеемся, за нами последуют другие. В финальной стадии находится проект участка дороги Москва-Минск в обход Одинцово, над которым работает ОАО «Главная дорога», созданная УК «Лидер», его объем — порядка 23 млрд руб. В Санкт-Петербурге идет процесс переговоров по проектам «Западный скоростной диаметр» и «Орловский тоннель». «Тройка диалог» и Credit Suisse выиграли конкурс и стали инвестиционным консультантом международного аэропорта «Шереметьево».

Одна из проблем, которую необходимо решить, состоит в том, что длинные облигации (к тому же без оферты) инвесторы без госгарантий покупать опасаются. Размещать облигации под гарантию денежного потока объекта концессии пока достаточно сложно. Поэтому увидеть рыночное финансирование проектов частно-государственного партнерства мы сможем только, если их срок будет короче, а ставки рефинансирования или учетные ставки будут ниже.